国金证券：给予移远通信买入评级

国金证券股份有限公司罗露近期对移远通信(603236)进行研究并发布了研究报告《加强费用管控，静待需求复苏》，本报告对移远通信给出买入评级，当前股价为47.36元。

移远通信(603236)

(资料图片)

业绩简评

2 023 年 8 月 14 日公司公布 2023 年中报， 报告期内实现营收 65.1亿元，同比下降 2.6%；净亏损 1.15 亿元，同比下滑 141.7%；扣非归母净利润 -1.55 亿元，同比下滑 160.6%。 Q2 业绩基本符合预期。

经营分析

加强费用管控，盈利环比改善。 公司物联网行业下游需求仍处于底部， Q2 单季度实现营收 33.8 亿元，同比下降 7.05%。此外公司布局新业务新产品线带来的前期投入成本增加， 导致上半年净利润出现亏损。二季度公司采取多种措施降本增效，对公司人员薪酬和人员招聘等进行管控，研发费用率从 Q1 的 14%下降至 Q2 的11.6%，盈利环比改善， Q2 单季度实现净利润 0.2 亿元， 环比实现盈利， 同比下滑 87.2%。

推进国际化战略， 加大研发丰富产品品类。 上半年国内需求下滑，公司海外收入小幅增长 5.2%，达到 36.6 亿元，占整体收入比重达56.2%。 公司基于在通信模组领域积累的技术与客户资源，拓展产品至 5G+AI 模组、 GNSS 定位模组和卫星通信模组，纵向延伸布局垂直行业一体化解决方案，物联网云平台已累计服务超 500 家客户， ODM 业务已为行业 PDA、 POS 支付、 FWA、两轮智能出行、 BMS、AIoT 等行业头部客户提供 PCBA 解决方案，收入保持快速增长。 提供全栈车载模组产品， 4G 智能模组导入规模量产， 5G 智能模组达到量产级别， 5G R16 下一代车载平台获海外头部车企全球定点项目。

全球模组龙头地位稳固， AI 增量带动下游需求复苏。 根据Counterpoint， 1Q23 公司在全球蜂窝物联网模块出货量市场份额为 38.5%，头部领先地位稳固。 伴随 AI 向边缘侧转移，公司推出多款智能模组提高终端侧的算力+连接能力，赋能边缘 AI 应用。看好公司持续迭代丰富产品矩阵，通过产业链拓展延伸，实现多元化收入。

盈利预测与投资建议

考虑物联网模组行业仍处于周期底部，结合公司中报业绩，我们下调公司盈利预测， 预计 23-25 年营收 160 亿元、 195 亿元、 238亿元，归母净利润 4.3 亿元、 7.5 亿元、 9.5 亿元， 对应 PE 分别为 31X/18X/14X，维持“买入”评级。

风险提示

5G 推进不达预期；海外市场拓展不达预期；毛利率下行风险；人民币汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券(002673)陈彤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.28亿，根据现价换算的预测PE为31.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为97.69。

关键词：