上半年风电盈利亮眼，下半年资源依然乐观

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事件：

公司发布2023 年半年报，上半年实现营收198.52 亿元，同比下降8.40%；实现归母净利润49.58 亿元（扣非48.96 亿元），同比增长14.45%（扣非增长14.83%）；其中第二季度实现归母净利润26.24亿元（同比增长26.24%）。

整体盈利能力提升，补贴收回速度放缓

上半年电力业务营收175.76 亿元（同比+5.43%），毛利率44.73%（同比-1.17pct）；其他业务营收22.75 亿元（同比-54.51%），毛利率15.68%（同比+6.45pct）；整体毛利率41.40%（同比+3.96pct），主要是由于高毛利的电力业务占比提升；净利率28.47%（同比+4.76pct），ROE（摊薄）6.87%（同比+0.14pct）；期间费用率9.06%（同比-0.26pct），其中财务费用率8.13%（同比-0.18pct），成本控制能力良好；经营性净现金流79.97 亿元（同比-50.16%），主要由于上半年仅收回补贴5.27 亿元，较去年同期减少109.12 亿元；截至上半年末，公司资产负债率63.74%（同比+0.81pct）；应收款项融资337.454 亿元（同比+15.2%），主要由于应收可再生能源补贴款增加。

装机及发电量稳健增长，7 月发电量增速加快截至上半年末，公司累计控股装机31.62GW，其中风电/火电/其他可再生能源分别为26.32GW/1.88GW/3.43GW，上半年风电/其他可再生能源新增投产0.13GW/0.39GW。受益于机组可靠性提升以及平均风速上升，上半年风电平均利用小时数1271 小时（同比+8.4%）。装机及利用小时数增长提升发电量，上半年公司发电量397.47 亿千瓦时（同比+9.48%），其中风电发电量331.08 亿千瓦时（同比+9.57%），其他可再生能源发电量16.10 亿千瓦时（同比+96.75%），火电发电量50.28 亿千瓦时（同比-4.61%）。进入下半年风光资源依然较好，7 月公司风电发电量47.84 亿千瓦时（同比+27.6%）,其他可再生能源发电量5.45 亿千瓦时（同比+189.44%）。电价方面，上半年公司所有电源平均上网电价457 元/MWh（同比-4.4%），其中风电上网电价469 元/MWh（同比-3.5%），主要由于市场交易规模扩大、平价项目增加以及结构性因素综 事件：

公司发布2023 年半年报，上半年实现营收198.52 亿元，同比下降8.40%；实现归母净利润49.58 亿元（扣非48.96 亿元），同比增长14.45%（扣非增长14.83%）；其中第二季度实现归母净利润26.24亿元（同比增长26.24%）。

整体盈利能力提升，补贴收回速度放缓

上半年电力业务营收175.76 亿元（同比+5.43%），毛利率44.73%（同比-1.17pct）；其他业务营收22.75 亿元（同比-54.51%），

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